יורובונדס - מה זה? מי בעיות ולמה הם צריכים eurobonds?

בשוק של ניירות ערך לטווח ארוך יש סוג מיוחד של חוב, הנקרא Eurobonds. לווים עבורם הם ממשלות, תאגידים גדולים, ארגונים בינלאומיים וכמה מוסדות אחרים המעוניינים למשוך משאבים כספיים במשך זמן רב למדי, עם עלות לפחות. בפעם הראשונה אלה הופיעו כלים באירופה נקראו eurobond, ולכן הם נקראים לעתים קרובות Eurobonds היום. מה הם האג"ח האלה, איך הם מנפיקים ומה היתרונות שהם נותנים לכל משתתף בשוק זה? ננסה להסביר את התשובות לשאלות אלו בפירוט במאמר.

הרעיון ואת המאפיינים העיקריים של Eurobonds

במילים פשוטות, אנו יכולים לומר כי אלה הם איגרות חוב שהונפקו במטבע שונה מן המטבעות הלאומיים של המלווה לבין הלווה, והניח בו זמנית בשווקים של מספר מדינות (למעט המדינה המנפיקה). הם נועדו, ככלל, לגייס כספים לתקופה ארוכה - עד 40 שנה. יש גם לטווח קצר Eurobonds, שהונפקו במשך שנה 3-5, ו לטווח בינוני - לתקופה של עשר שנים.

המשתתפים בשוק Eurobond

ישנם מוסדות מיוחדים כי מקום Eurobonds. מהם המבנים האלה? זהו סינדיקט בינלאומי של חתמים, הכולל מוסדות פיננסיים של מדינות שונות. יחד עם זאת, סוגייתם ותחולתם מוסדרים בחקיקה הלאומית באופן מוגבל. כמו כן יש מנפיקים (ממשלות, מבנים בינלאומיים ולאומיים) ומשקיעים (מבנים פיננסיים - חברות ביטוח, קרנות פנסיה וכו '). כל המשתתפים חברים באיגוד הבינלאומי של משתתפי שוק ההון (ICMA), ארגון המווסת את עצמו, שבסיסו בציריך. Clearstream ו- Euroclear משמשות כמערכות להפקדה ולסליקה.

יש הוראה מיוחדת של ועדת הקהילות האירופיות , אשר נותן הגדרה רשמית מלאה של מכשיר זה, מסדיר את הכללים ואת ההליך להצעת פליטות בשוק. על פי זה, eurobonds הם ניירות ערך סחירים עם מספר שלטים:

• הצורך בהם לחתום על ההליך ולמקם אותם באמצעות סינדיקט, שלפחות שניים מהם שייכים למדינות שונות;
• הצעתם מתבצעת בכמויות גדולות בשווקים של מספר מדינות (אך לא במדינת המנפיק);
• נרכש לראשונה באמצעות מוסד ההלוואות או מוסד פיננסי מאושר אחר.

מאפיינים של Eurobonds

Eurobonds - איזה סוג של ניירות ומאפיינים מה יש להם? ראשית, כל eurobond יש קופון, אשר נותן למשקיע את הזכות לקבל ריבית על אג"ח בזמן מסוים. שנית, הריבית יכולה להיות קבועה או צפה (תלוי בגורמים שונים). שלישית, תשלום הריבית ניתן לעשות במטבע שונה מזה שבו ההלוואה הושאל. זה נקרא כפל. בנוסף, חשוב לדעת מספר מאפיינים נוספים של ניירות ערך אלה, דהיינו:

• אלה ניירות ערך של מחזיקים;
• ממוקמים בו זמנית במספר שווקים;
• הם מונפקים לטווח ארוך - בדרך כלל 10-30 שנים (עד 40 כולל);
• המטבע שבו ההלוואה נמשך הוא זר הן למנפיק והן למשקיע;
• הערך הנקוב של Eurobond הוא שווה ערך דולר;
• תשלום הריבית על השוברים מתבצע ללא מס ניכוי;
• Eurobonds ממוקמים על ידי סינדיקט המנפיק, הכולל בנקים, חברות ברוקרים וחברות השקעה של מספר מדינות.

Eurobonds הם אחד המכשירים הפיננסיים הכי אמין, ולכן הלקוחות שלהם הם בדרך כלל מוסדות פיננסיים כגון חברות השקעה, קרנות פנסיה, ביטוח ארגונים.

היסטוריה של הופעתה ופיתוח של השוק Eurobond

הנושא של Eurobonds תחת התוכנית הקלאסית של המיקום בוצעה לראשונה באיטליה בשנת 1963. המנפיק היה הכביש הכביש חברת הבנייה Autostrade. שישים אלף אג"ח עם ערך נקוב של 250 $ כל היו ממוקמים. דווקא בגלל האירובונד בתחילה הופיע באירופה, ועד עצם היום הזה עיקר המסחר שלהם מתבצעת שם, שם הנייר יש קידומת "האירו". היום, זה יותר מחווה למסורת מאשר מאפיין אמיתי של המכשיר.

ההתפתחות הפעילה של שוק זה התרחשה בשנות ה -80. באותו זמן Eurobonds כדי נושא היו פופולריים מאוד. מאוחר יותר, בשנות התשעים, הם "הוטרדו" על ידי euronotes - איגרות חוב לטווח בינוני רשום שהונפקו על ידי המדינות המפותחות ויש לו (כנגד האירובונד) בטחונות. זאת, בשל צמיחת שווי השוק וחיזוק מעמדם של הלווים הגדולים. אז חלקם של הבעיה eurobond הכולל הגיע 60%.

בסוף המאה ה -20, הלוואות מלוכדות גדולות הנקראות "ג'מבו" הופיעו בשוק. הנזילות של Eurobonds גדל, ואת הריבית של הלווים הגדולים ביותר מול סוכנויות ממשלתיות אמריקאיות וגופים לאומיים גדל. בנוסף, בשל המשבר העולמי מחדל על הלוואות ממשלתיות במספר מדינות דרום אמריקה, את התפקיד של הלוואות מלוכדות לעומת הלוואות בנקאיות גדל. היה תהליך שנקרא "טיסה לאיכות", כאשר המשקיעים מעדיפים השקעות בטוחות, ולא השקעות בעלות תשואה גבוהה עם סיכון רציני למדי.

Eurobonds היום

עד כה, Eurobonds ליהנות לא פחות הביקוש. המטרה העיקרית של מנפיקים לשוק זה היא לחפש מקורות חלופיים של משאבים כספיים (יחד עם המקומי המסורתי, בפרט, הלוואות בנקאיות), כמו גם גיוון של הלוואות. בנוסף, ישנם מספר יתרונות שיש Eurobonds להחזיק. מה זה "רווח"? ראשית, חיסכון בעלויות בקשר עם משיכת הון (יכול להגיע 20%). שנית, יש פחות סוגים של פורמליים וחובות משפטיים שהתקבלו על ידי המנפיק. שלישית, אין כמעט הגבלות על כיוונים וצורות של שימוש בכספים, את הגמישות של השוק, וכו '

הנפקה מחזור של Eurobonds

ישנן אפשרויות שונות עבור הצבת Eurobonds, הנפוץ ביותר הוא מנוי פתוח. זה נעשה באמצעות סינדיקט של חתמים, ונושאים רשומים בבורסה. לאחר המכירה הראשונית, הם "נזרקים" על ידי סוחרי לשוק המשני, שם הם יכולים להיות רכשו בטלפון באינטרנט מחברות השקעה. כמו כל כלי השקעה, Eurobonds יש ציטוטים תשואות עליהם, אשר תלויים היצע וביקוש בשוק. עם זאת, יש גרסה נוספת של הנושא - מיקום מוגבל בקרב מגוון מסוים של משקיעים. במקרה זה, איגרות החוב אינם נסחרים בבורסה (אין להם רישום).

Eurobonds של רוסיה: המצב הנוכחי

בפעם הראשונה המדינה שלנו נכנסה לשוק הבינלאומי של Eurobonds בשנת 1996. הנפקות ראשונות של סוג זה של חוב בוצעו במהלך התקופה 96-97. אז הזכות למקם אותם תחת מספר תנאים התקבל על ידי שני נושאים של הפדרציה - מוסקבה וסנט פטרסבורג. כיום, המשתתפים בשוק זה הם התאגידים הגדולים ביותר של המדינה: גזפרום, לוקויל, נורילסק ניקל, Transneft, פוסט של רוסיה, MTS, Megafon. תפקיד משמעותי הוא שיחק גם על ידי Eurobonds של Sberbank, VTB ו Gazprombank, אלפא בנק, רוזבנק ואחרים. חשוב לציין כי עבור חברות רוסי הזנת בשוק eurobond מוגבל על ידי חקיקה לאומית. לכן, חברות מניות משותפות יכולות למשוך מימון בעזרת מכשיר זה בסכום שלא יעלה על סכום ההון הרשום שלהן. ישנן גם הגבלות על הנפקת eurobonds מאובטחת (בדרך כלל התחייבות נדרשת) וכללים אחרים. אתה יכול לגלות את האמינות של המנפיקים הרוסי על פי נתונים של סוכנויות דירוג מיוחדים כגון Moody's, Standard & Poor's ואחרים.

רוסיה נמצאת מדי שנה בשוק האשראי הבינלאומי. למרות שיש מקורות מימון מספיקים במדינה, לפי שר האוצר, זהו אירוע חשוב במסגרת מדיניות התקציב הרוסית. בשנת 2014, אחד או שניים שקעים לשוק החוץ עם eurobonds בדולרים יורו מתוכננים, עם נפח כולל של 7 מיליארד דולר (ככל הנראה).

Eurobonds אוקראינית: לקנות "לשרוף"

רוסיה משתתפת במערכת זו לא רק כמנפיקה, אלא גם כמשקיע. בחודש דצמבר האחרון, רוסיה רכשה Eurobonds של אוקראינה עם סך של 3 מיליארד דולר, להפוך את הקונה היחיד של בעיה זו. עם זאת, השקעה כזו לא יכול להתברר עבור המדינה בצורה הטובה ביותר. מאז פברואר השנה, S & P פיץ 'הורידו שוב ושוב את הדירוג על Eurobonds אוקראינית. מה זה אומר? הדירוג של איגרות החוב הגיע לרמה של CCC (מראש מחדל), שווי שלהם בשוק ירד, ואת ההסתברות של ברירת המחדל עליהם גדל. רוסיה בעת ובעונה אחת עשוי לדרוש פירעון מוקדם של החוב, אבל עמדתה בנושא זה חלש. בקשר עם המגמות השליליות במשק של אוקראינה, הפדרציה הרוסית לא בקלות להוכיח כי הוא לא חשד לגבי האפשרות של מחדל, הסיכונים אשר פורטו בתשקיף 200 עמודים. סירוב של אוקראינה לעמוד בהתחייבויותיה יש השלכות מאוד לא נעימות עבור המדינה עצמה, בשל הידרדרות היסטוריית האשראי בשוק הבינלאומי, תפיסת רכושם של מחזיקי ניירות ערך שלה בחו"ל וחוסר יכולת להיכנס לשוק החוב של Eurobonds במשך זמן רב. לכן, לטובת שני הצדדים, פתרון חיובי לסוגיית החוב מלוכדות.

מסקנה

לפיכך, Eurobonds הם מאוד אמינים, ככלל, השקעה לטווח ארוך מכשירים המאפשרים למשוך מימון בשוק ההון הבינלאומי. הם ממוקמים באמצעות סינדיקטים שנוצרו במיוחד ומוסדרים על ידי מבנים העל-לאומיים. חשיבות רבה הוא שיחק בשוק Eurobond על ידי סוכנויות דירוג הקובעים את האמינות של מכשירים פיננסיים של מדינה מסוימת. כיום, רוסיה היא משתתפת פעילה בשוק הבינלאומי של Eurobonds, מתנהג על זה כמו מנפיק ומשקיע.